律例刚刚推出一个多月世界杯体育，东谈主工智能企业又掀翻了新一轮赴港上市高潮。

最近一波赴港上市的东谈主工智能企业，主要来自生成式AI范围。近日，云知声通过港交所聆讯，或将成为年内又一家登陆港股的AI企业。第一财经统计发现，在港交所列队候审的AI企业，就包括卧安机器东谈主、群核科技等20余家，较往年同期激增。

稍早前，已有大都东谈主工智能企业在港上市。第一财经初步统计，2023年以来，已上市AI企业已有20家，总市值已轻松2800亿港元。安永数据裸露，香港上半年IPO募资额同比暴涨711%，其中不少新上市公司来自科技行业。

这场上市高潮背后，是港交所特专业技上市新规的握续松捆。允许部分范围未盈利企业上市，并推出"科企专线"培育审核效果。但茁壮背后暗退藏忧。公开数据裸露，当今约有75%港股上市AI企业仍深陷耗损。多家企业研发过问握续加多，账面资金已“前门去虎，前门拒虎”。

AI企业集体赴港

生成式AI的爆发，鞭策一大波AI企业赴港上市。近日，AI处置有野心提供商云知声通过港交所聆讯，该公司由中金公司和海通国外联席保荐东谈主。

这仅仅面前AI企业冲刺港股的一个缩影。据第一财经疏忽统计，本年以来，具身家庭机器东谈主系统供应商卧安机器东谈主、空间智能企业群核科技、栈房工作机器东谈主企业云迹科技、营销决策AI企业深演智能、RISC-V芯片企业奕斯伟、机器东谈主抑止器企业仙工智能等20家AI企业正在冲刺港交所，数目较往年同期剖析增长。

第一财经记者据choice数据梳理，2023年以来，已有20家AI干系企业在港IPO，总市值达2833亿港元。这些企业的上市时辰，大多皆集在2024年下半年到2025年，其中不乏通过港交所18C律例（下称“18C”）上市的特专业技公司。

如2024年6月23日上市的晶泰科技，即是首家以18C上市的特专业技公司。晶泰科技是一家以东谈主工智能(AI)和机器东谈主开动的篡改研发平台公司。此外，地平线机器东谈主和越疆也通过该渠谈登陆港股。

从阛阓施展看，这批AI上市公司全体施展亮眼。限度6月17日，地平线机器东谈主-W（09660.HK）以906.86亿港元市值领跑，优必选（09880.HK）、晶泰控股(02228.HK)别离以349.23亿港元和245.61亿港元紧随自后。

上述“”开路先锋”在港股成本阛阓施展亦相对邃密。Choice数据裸露，上述20只个股中，年内高涨的占了一半，且新股施展邃密。越疆（02432.HK）、脑动极光-B（06681.HK）、地平线机器东谈主-W年内涨幅超90%，别离为90.83%、108.11%、140.72%。

阛阓热度还催生了已上市企业的再融资作为。把柄公告，地平线机器东谈主-W在上市不及8个月后，寻求以先旧后新时势配股融资47.193亿港元，每股配售价6.93港元。

多重身分助推

AI企业扎堆赴港上市，是香港成本阛阓战略环境握续优化和阛阓环境剖析的斥逐。

比年来，港交所握住放宽对科技企业的上市门槛。最早是在2018年推出了18A章节允许未盈利的生物科技公司上市，而2023年新增的18C，进一步将范围扩大至新一代信息时代、先进硬件及软件等五大范围的特专业技公司，使得尚未实现收入的高研发过问AI企业也能登陆港股。

近期，香港证监会与港交所还推出“科企专线”，允许18A、18C企业以覆盖形貌提交上市苦求。此外，港交所已更新《新上市苦求东谈主指南》，上述两类刊行东谈主在选择不同投票权架构上市时，将被视为已欢欣《主板上市律例》第8A章所列的篡改产业公司章程及各界认同章程。进一步缩小了科技企业的上市门槛。

与此同期，港股IPO阛阓正迎来显耀复苏。把柄安永发布的2025年上半年《中国内地和香港IPO阛阓》陈诉，香港阛阓上半年瞻望约40家公司首发上市，筹资额约1087亿港元，IPO数目和筹资额别离同比高涨33%和711%。在大型IPO鞭策下，港股本年上半年的筹资额，瞻望将杰出旧年全年。

而阛阓活跃度的培育，也反应在新股施展上，记者据Choice数据统计，港股本年上市的28只新股中，限度5月底有9只股破发，破发率为32.1%，相较于上年同期的57%大幅下落，且为往常几年以来新低。业内以为，这么的阛阓环境，为AI企业提供了更有益的融资窗口，促使更多企业遴荐此时赴港上市。

盈利不及、估值高成潜在风险点？

尽管AI企业赴港上市高潮涌动，但多数公司的财务施展仍面对严峻挑战。第一财经梳剪发现，在20家港股上市的AI企业中，仅有5家2024年盈利，其余15家均处于耗损现象，部分企业的耗损范围致使握续扩大。

以地平线机器东谈主-W为例，财报裸露，2024年，该公司磋磨溢利耗损21.44亿元。2021年至2023年，该公司磋磨溢利别离耗损13.35亿元、21.32亿元、20.31亿元。短短4年时辰内，累计耗损已杰出76亿元。

相通耗损严重的还有黑芝麻智能（02533.HK）、趣致集团（02994.HK）、优必选，2024年磋磨溢利别离耗损17.54亿元、16.24亿元、11.55亿元。

高研发过问是耗损的迫切原因之一。

以黑芝麻智能为例，把柄败露，2021年12月底，该公司货币资金还有15.55亿元，但2022年至2024年同期，这一数字别离为9.82亿元、12.98亿元、14.48亿元。与此同期，该公司的研发用度，已从2020年的2.55亿元，上升至2024年的17.54亿元。

之访佛的，还有近期上市的趣致集团。2022年，该公司的研发过问仅为3011.30万元，2024年已激增至9154万元。

阛阓对这些企业的估值合感性也存有疑虑。以黑芝麻智能为例，该公司2016年7月成立，当年9月就火速拿到了北极光创投的投资，2019年3月得到上汽集团及招商局集团投资，2020年9月拿到了海松成本投资，2021年4月，得到腾讯、博世集团及东风汽车集团投资，9月得到小米投资，2022年1月，得到蔚来成本及恬逸控股投资。

公开信息裸露，从成立到上市前，该公司一共进行了10轮融资，融资总和折合东谈主民币约52亿元，估值则在7年时辰高涨杰出122倍，从开端的1.27亿元攀升到终末一轮的155亿元。

但是，即便在港股阛阓全体向好的布景下，该公司施展仍显疲软。限度发稿，黑芝麻智能最新股价为18.18港元，总市值114.9亿港元。

王方然

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他是一位在科技行业创业23年的东谈主物，他凭借是非的交易感觉与纷乱的自学才略，跨越互联网、区块链、东谈主工智能等多个前沿范围，从“草根”逆袭成科技前卫。

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