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      出品：新浪财经上市公司接洽院

      作家：喜乐

      2025年香港成本市集迎来显耀回暖，限度前8个月，港股IPO融资畛域达1329亿港元，创下近4年新高，较2024年全年畛域进步50%。更值得包涵的是，同期港股增发市集发扬更为强盛——募资畛域达1905亿港元，不仅远超IPO融资畛域，更较2024年全年增发畛域增长3.8倍，单名堂平均募资畛域达11亿港元，成为推动港股市集活跃度的中枢力量之一。

      从行业融资角度看，融资畛域前三位的行业差异为信息技巧、可选销耗及医疗保健，其中医疗保健行业融资畛域达370亿港元，在港股增发市集中占据蹙迫地位。尤为瞩目的是，在2025年港股前十大再融资名堂中，更正药题材独占4席，系数募资畛域达到199亿港元，成为成本市集聚焦的热点赛谈。

      药明康德77亿港元领衔医药增发 “药明系”穿插式成本运作引市集包涵

      药明康德于2025年7月30日收盘后运转闪电配售，以104.27港元/股的价钱完成募资，畛域达77亿港元，不仅是本年于今最大的医疗医药名堂增发，更踏进全年前十大再融资名堂第三位。这次配售的刊行扣头为6.9%，订价时公司市值达3133亿港元，在医药板块中展现出强盛的成本呐喊力。

      这次增发紧承亮眼的功绩线路：7月28日，药明康德公布2025年上半年功绩，交易收入录得208亿元，同比增长20.6%；更引东谈主注释的是，其归母净利润达82.9亿元，同比大幅增长95%。不外市集珍贵到，公司在融资时点的现款储备颇为充裕——2025年上半年现款及现款等价物仍有175亿元，这使得这次融资的成本运作逻辑更受包涵。

      事实上，2025年“药明系”的成本动作时时，组成了一张雅致联动的成本蚁集。尽管药明康德、药明生物、药明合联在法律上为稳定主体，但股权结构存在深度绑定：药明生物的大鼓励Biologics Holdings由李革握有约19.66%的股份；药明合联则是药明康德（转折握股约21.03%）与药明生物（握股约50.78%）的合伙公司。具体来看，1月、4月药明康德两次减握药明合联，系数减握畛域达37.3亿港元；6月13日，Biologics Holdings减握药明生物，畛域达22.1亿港元；9月2日，药明合联进行港股再融资时，药明生物更以58.85港元/股的价钱认购14.2亿港元。这一系列操作勾画出“药明系”里面成本腾挪的明晰轨迹。

      信达生物43亿港元低扣头增发 功绩向好同期蹙迫鼓励淡马锡 礼来亚洲减握引包涵

      信达生物于2025年6月25日收盘后运转了43.1亿港元增发，以4.9%的刊行扣头成为年头于今闪电配售名堂中扣头倒数第三低的名堂。这一低扣头融资的背后，是公司上半年功绩的强势爆发：收入同比增长46%，扣非后归母净利润同比激增302%，这种“高增长+低扣头”的组合，在2025年更正药融资潮中显得尤为亮眼。

      关联词，与功绩向好造成热烈反差的是机构鼓励的密集减握动作。外洋主权基金淡马锡在2025年4月短短10天内分三次减握，初度减握均价约46.81港元/股，末次减握价升至51.38港元/股，系数套现近25亿港元，握股比例从8.20%骤降至4.31%；仅两个月后，6月9日，深耕医药行业的长线基金礼来亚洲以75.85港元/股的价钱减握23.9亿港元，握股比例从5.00%降至3.09%。

      淡马锡与礼来亚洲看成深度参与公司发展的长线机构，其减握时机的遴荐颇具信号兴味——前者看成环球主权基金，对估值合感性更为明锐；后者看成医疗专项基金，对更正药的判断更具信息上风。这种“里面机构减握+外部市集认购”的矛盾，激发市集对公司弥远价值的商酌：功绩高增长是否可握续？

      康方生物40亿港元高位融资 措置层夏瑜 李百勇同步套现4.5亿港元

      康方生物自2025年头起股价握续上行，至8月27日涉及2020年上市以来最高价179港元/股，同日同步运转新股增发及老股减握，融资畛域39.70亿港元，刊行扣头4.75%，为年头于今闪电配售名堂中扣头倒数第二低的名堂。

      公司之是以刊行扣头较低，有两方面原因：一是本年更正药市集活跃，公司包涵度较高；二是公司首席实行官夏瑜博士及首席科学官李百勇博士将握有的系数300万股通过配售表情售出，系数套现4.5亿港元，为追求更高收益，当然倾向于压低刊行扣头。

      关联词，在公司仍处耗费阶段、急需市集信心确当下，“高位套现”的活动显得荒谬明锐。在2025年增发的25家医疗保健行业公司中，康方生物是独逐个家2024年、2025年上半年衔接两个讲解注解期扣非后归母净利润下滑的公司——2024年扣非后归母净利润同比下滑125%，2025年上半年同比再度下滑103%。更要害的是，公司现款储备填塞，2025年上半年现款及现款等价物仍有66亿元，并非急需通过融资补充现款流。

      翰森制药功绩股价双高 为何遴荐包销融资？背后藏信心隐忧

      翰森制药于2025年8月18日线路上半年功绩：完了收入74亿元，同比增长14.3%；扣非后归母净利润31亿元，同比增长14.4%。尽管增长水平较2024年有所下滑，但举座仍保握隆重。功绩线路后，公司股价在8月19日创下2021年2月于今的新高，随后火速运转增发，融资畛域达39.2亿港元，刊行扣头约6.5%，订价时市值为2309亿港元。

       这次增发的特地之处在于其承销时势——公司与承销投行花旗和摩根士丹利公约商定“按照悉数包销基准配售股份”，即承销商容或全额认购投资者未认购的股份，以确保公司能足额召募资金。这与市集上大批名堂接管的“发愤承销”时势造成较着对比：往往情况下，若投资者认购需求不及，公司可与承销商协商裁汰刊行畛域或价钱，承销商无需包销未被认购的股份。

      尽管公告中未线路本次是否有由花旗和摩根士丹利包销的股份，但这类公约的缔结从侧面响应出公司对这次融资窗口的宠爱——在更正药板块热度高位及本人股价新高的节点，公司但愿通过更具详情趣的表情完成融资；同期也可能示意本次增发存在一定难度，需要通过包销公约撤废市集记念。

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