起头：北京大学光华照应学院

　　丙午马年在立春之后踏云而来。朝晨，太阳升空。初春漫长的阳光粗野无度倾洒在二月的街说念、荒废、辽远的山峦。岁月宁静，空气阐明，提前盛开的花朵一树一树地开。在这光泽和沉寂里，天下簇新如初。

　　“春天不愉快任何东西，它不提供任何保证。它只是来了，以它这种私有的、不可挫折的方法”（卡尔·奥韦·克瑙斯高）。咱们正进入一个盛行各式增长叙事的时间。面对出产率增长不及这一全球性挑战，时候翻新尤其是AI翻新带来的出产率增长的各式可能性，俨然已成为这个时间最为弘远的叙事。“增长并非源于既有产业的量的彭胀，而在于时候更新激勉的结构重组。每一次创新都意味着新旧出产方法的更迭”、“创新既是增长的引擎，亦然结构变迁的根源”。2025年诺贝尔经济学奖相等合时宜地将一半部分授予“通过建立内生增长模子，证明了创新如安在竞争中连接替代旧时候、推动出产率提高”的菲利普·阿吉翁（Philippe Aghion）和彼得·豪伊特（Peter Howitt）。“淌若历史教给咱们什么，那等于掌合手材料的东说念主界说了时间”，在最近一段时候火爆全球的博文《蒸汽、钢铁与无穷心智》（Steam，Steel，and Infinite Minds）中，Notion首创东说念主Ivan Zhao这样写说念。他把东说念主工智能代理（AI Agents）界说为常识经济时间最垂死的材料，隐喻其垂死性尽头于第一次工业翻新时期的蒸汽机或是第二次工业翻新时期的钢铁。基于他的设计，当东说念主类粗重的责任不错由不眠握住的无穷心智来完成时，这场由时候翻新驱动的经济增长范式翻新将透澈叫醒持久饱受“增长不及”（inadequate growth）困扰的全球经济。

　　时候翻新的弘远叙事下，一个“K型分化”的时隔断然出现。在经济社会发展层面，K型分化指的是东说念主群或市辘集不同部分朝相背标的发展、形成南北极分化态势的欢乐：高收入群体、科技巨头、金融钞票持有者收货于时候变革，系马高楼、脸色壮志，消耗和投资日益活跃（上行分支）；中低收入群体、传统行业从业者、部分中小企业则靠近竞争日益加重的压力和收入停滞的挑战，举步维艰，要么选拔远遁，要么隐入尘埃（下行分支）。在对时候热烈顾惜和对后果酷热追求的时间叙事里，微不雅即宏不雅（Micro is macro）——少数部门和少数企业（AI鸿沟和科技巨头）的投融资变化成为关节的宏不雅变量，平直影响甚而决定全球经济增长的远景。

　　这个“时候造神”的叙事是如斯弘远，仿佛全因素出产率的跃升近在目前、增长的终极谜底断然走漏。然而，当咱们在时候的星辰大海中昂首环视炊火东说念主间，却发现那些微不雅个体的困惑与苍茫持久未散——“内卷”与“躺平”依故旧汇；转型错愕弥长空中；低迷的消耗既折射出预期的孱弱，更反应了收入的镣铐……奔走生计的男东说念主和女东说念主背后，在略显窘况的容颜和偶尔的叹惜之下，总有另一个故事，它与弘远叙事之间，那种分化就像K型的上、下行分支……

　　微不雅（其实是微不雅的极小一部分）即宏不雅，是否阐述现行经济增长模式的底层逻辑出了问题？仰望星空并非为了逃离地球，而是为了更好地惩办地球上的问题。淌若时候不情切东说念主的境况（human conditions），淌若创新不行改善东说念主们生计、提高东说念主类福祉，那么诺贝尔经济学奖得主罗伯特·索洛（Robert Solow）在1987年《纽约时报书评》的文章中所提议的策画机时间的“索洛出产率悖论”是否会在东说念主工智能时间重演：AI无处不在，却惟有不在宏不雅统计数据中？

　　“莫得什么比正确地回应很是的问题更危急的”（德鲁克）。时候呼吁大进之时，咱们更需要念念考增长的终极见地和最终有趣有趣有趣有趣——淌若后果公式、AI算法、具身智能等不行升沉为凡俗东说念主的福祉，赋予他们尊容，淌若产业的升级不行带来收入的提高，那么时候逾越终究只是一场自说自话、先入之见的狂欢，这样的“增长”，其价值和耿介性安在？应该说，咱们比历史上任何一个时候都需要一种新的、基于东说念主本主义的增长，把东说念主甩掉在发展的中心，从个东说念主尊容启程，通过持续对增长速率和形态的批判反念念、审好意思判断、拓展念念考，将对增长价值及有趣有趣有趣有趣的探索深深镶嵌“急于拥抱增长”的此时、此地、此世，发奋挖掘出增长最佳的形势。而这背后蕴含的价值感性和伦理担当，呼应着伟大的天体裁家、念念想者卡尔·萨根（Carl Sagan）几许年前对于东说念主和六合关系的哲念念：“你我王人为星辰之子，每一个细胞都书写着整个六合的历史，当你注目我方，也望见了六合的详细”（卡尔·萨根，《六合》）。

　　把东说念主甩掉在发展的中心，咱们需要跳出传统增长念念维的敛迹，改变咱们业已风气的增长话语。当大面积行业出现产能多余、强烈的市集竞争带来居品价钱持续下滑、传统基建和产业投资进入大周期尾声、“投资于物”的角落效应运行递减时，咱们必须将“投资于物”与“投资于东说念主”良好纠合，将什物量的价值创造（出产）和货币量的价值达成（消耗）联接起来，既情切时候的星辰大海，也情切轻细琐碎的东说念主间炊火。当虚构天下的角落成本趋近于零时，咱们生计于其中的这个有着45亿年生命的物理天下里最稀缺的资源——东说念主——的价值就应该更为少见。

　　构建一种基于东说念主本主义的新增长范式，咱们需要深入领略“投资于东说念主”的有趣有趣有趣有趣。无疑，全因素出产率是提高增长的中枢密钥。提高出产率需要时候翻新性突破，也需要资源成立后果持续改善，两者背后都是“投资”。咱们需要意识到，东说念主，既是提高全因素出产率最活跃的因素，亦然增长最终的价值归依。 当咱们找寻出产率增长的起头时，不仅应该看到芯片、云平台、大模子、具身智能等时候变革带来的增长空间，更要看到那些被折叠在城乡二元结构中未能开释的后劲——2.55亿城镇常住东说念主口莫得户籍，无法享受对等环球服务；农业事业东说念主口占比高达22.8%，却只创造7.1%的GDP（2024年），这些折射出的不仅是公道问题，更是后果问题。“投资于东说念主”，因此是发展理念和计谋领略的一次跃迁，它意味着：投向教养、医疗、生养赈济、农村养老、环球服务均等化等的资金，不单是是“支拨”（spending），更是具有高答复率的投资（investment）。

　　咱们必须意识到，我国城乡住户消耗率偏低是“投资于东说念主”不及的平直佐证。形成我国住户消耗问题最大的底层原因是“廉价钱—低利润—低收入”的结构性轮回。中国执意的产能带来了什物产出和什物消耗量的相对饱和：在东说念主均卵白质招揽量上，中国已超越好意思国与日本，达到好意思国的1.06倍、日本的1.37倍；我国东说念主均蔬菜消耗量更是好意思国的3.24倍、日本的3.54倍；新动力车的东说念主均领有量更是好意思国的1.66倍——在“物”的层面，我国东说念主均什物量的消耗大幅超越全球平均。但体目前货币价值层面，我国住户消耗占GDP的比重却不及40%，远低于56%的全球平均。这种以货币价值量策画的住户消耗与以什物量统计的住户消耗之间的巨大反差，被称为“中国住户消耗率之谜”。为何会有这种反差？廉价挤压了利润，利润章程了收入，收入又制约了消耗尤其是服务消耗。企业在限度彭胀的惯性中高强度“内卷”，作事者酬报难以提高，最终，出产端的后果逾越并未完好传导为生计端的福祉改善——这背后，是增长目的与增长技能的错位。

　　冲突“廉价钱—低利润—低收入”结构性轮回，咱们亟需改变算计、评价、窥伺增长的目的体系。投资低效、产能多余、行业内卷等问题，大多与重叠投资密切关系，根源是GDP导向的治绩锦标赛。咱们能否在场所政府层面，将GDP核算从出产法改为收入法，以作事者酬报、企业盈利等为中枢核算目的并公开数据？这一赈济能指点场所政府更关注住户收入、企业效益，消耗增长、环球服务水对等算计增长质地的目的，确凿践行“投资于东说念主”。

　　咱们需要果决推出创新计谋器具和矫正举措。更积极的财政计谋，不仅要用于“投资于物”，也要用于普惠性更动支付、生养补贴、待业金提高；货币计谋不仅要赈济大企业投融资，更要通过结构性降息赈济吸纳了80%的事业且最逼近消耗结尾的中小微企业，同期匡助开垦住户钞票欠债表；咱们需要果决出台矫正举措，通过创新实验，推动房地产市集企稳回升——举例，教养国度级或是场所政府层面的母基金，加上市集机构的参与和计谋性金融机构提供的融资，直领受购存量商品房，将其转为租借住房，培育老练之后通过公募REITs或机构间REITs退出，以缓解房地产供需的结构性错配，推动租购并举的房地产新发展模式的形成。

　　咱们需要多旅途拓宽增收渠说念，大幅提高住户可主宰收入。推出奉行城乡住户增收计算，增多首次分派中作事收入占比、强化财政更动支付的惠民生导向、作念好兜底的同期扩大中等收入群体；提高财产性收入占比，具体举措包括完善农村“地皮三权”市集化退出机制，增多农民财产性收入；优化成本市集答复机制，提高上市公司质地，为投资者提供安靖收益；深入鼓舞以东说念主为本的新式城镇化，让农业更动东说念主口在城市落户并享受均等环球服务，提高其东说念主力成本，夯实持久增收基础，等等。

　　咱们需要奉行更随心度的反内卷计谋并推动企业大出海。通过反内卷，推动企业从限度彭胀、廉价竞争，转向质地提高、后果优先、创新驱动——企业利润改善后，可将更多资源干与时候研发与作事者酬报提高，长久形成“合理价钱-限制利润-稳步增收”的良性轮回；通过企业大出海，灵验对冲国内强烈竞争带来的利润挤压，为价钱提高、利润增长与作事者增收创造空间。令东说念主振奋的是，中国企业出海的价值见地正深入更动：检朴单居品出口转向全价值链布局；从限度彭胀转向价值创造与照应升级；从疏漏增长转向数智化、绿色化的会通发展；从“走出去”的走动念念维转向“走进去”的投资念念维……

　　在达成增长的旅程中，咱们既要葆有探索无边星辰的勇气，更步骤相关心炊火东说念主间的说念德自愿；不在无礼治服或低微垂头中进行选拔，而所以和睦的姿态保持领略的敞开，指点时候发展和后果提高走向与增长价值和有趣有趣有趣有趣相容的标的。

　　“闪亮地生计，写一首诗，前行，增多地面的宽广”（阿多尼斯）。新的一年，让咱们含笑致敬并道贺互相，“在这重大的空间和无穷的时候中，不祥与你分享归并颗行星和归并段时光，是我的运道”（卡尔·萨根）。

　　你好，2026！

　　丙午正月初五于北京海淀颐和园路5号院

　　刘俏，北京大学光华照应学院院长、中国成本市集学会副会长、金融学老师、博士生导师，国度“十四五”、“十五五”霸术巨匠委员会委员，教养部长江学者特聘老师，国度当然科学基金凸起后生基金获取者，2017年《中国新闻周刊》“影响中国”年度经济学家。在公司金融、实证钞票订价、市集微不雅结构与中国经济商讨等方面领有稠密著述，其最新文章包括《咱们深爱的金融：重塑咱们这个时间的中国金融》《从大到伟大2.0——重塑中国高质地发展的微不雅基础》《Corporate China 2.0： The Great Shakeup》与《Finance in Asia： Institutions， Regulation and Policy》。

　　起头| 北京大学光华照应学院

　　排版 | 李珅

　　剪辑 | 王小雅

　　审阅 | 塔娜

背负剪辑：杨赐 世界杯体育